快读快狗打车IPO：内地第三大线上同城物流平台

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招股信息及运车服务网简介

据香港证券交易所4月24日披露，通过香港证券交易所收听的快狗出租车控股有限公司运输服务网GOGOXHOLDINGSLIMITED(以下简称“快狗出租车”)更新了招股说明书，包括中金运输服务网、瑞银集团、交通银行国际和中国农业银行国际。

快狗出租车是亚洲主要的在线城市物流平台。运输服务网络在亚洲5个国家和地区（即中国大陆、香港、新加坡、韩国和印度）的340多个城市开展业务。运输服务网拥有并经营两个品牌：中国大陆的快狗出租车和亚洲其他国家和地区的GOGOX。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2021年交易总额计算，运输服务网是中国大陆第三大线上同城物流平台，市场份额为3.2%(仅次于市场份额为52.8%和5.5%的参与者)，运输服务网在中国香港的市场份额为50.9%。根据2021年的总交易量，中国大陆和香港约占亚洲在线城市物流市场的71%。

业务亮点：

1、注册托运人约2760万人；

2、注册司机约520万人；

3、平台上完成了2840万份托运订单；

4、交易总额为人民币26.77亿元。

(数据截至2021年12月31日，来源招股说明书)

商业模式：

快狗出租车服务包括平台服务、企业服务和越来越多的增值服务，可以满足托运人、司机和运输服务网络生态系统中其他参与者的持续发展需求。下图显示了快狗出租车服务的关键组成部分。

来源：招股说明书

对比传统物流配送业务模式的在线交易流程：

来源：招股说明书

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财务数据

运输服务网的收入和净利润

2018年、2019年、2020年、2021年，快狗出租车收入分别为4.53亿元、5.49亿元、5.30亿元和6.61亿元，毛利分别为1.04亿元、1.73亿元、1.83亿元和2.42亿元，毛利率分别为23.0%、31.6%、34.6%和36.6%。与2020年同期相比，快狗打车收入同比增长24.7%。

2018年、2019年、2020年、2021年，快狗出租车净亏损分别为10.71亿元、1.84亿元、6.58亿元和8.73亿元。经调整，净亏损分别为7.84亿元、3.97亿元、1.85亿元和3.11亿元。

来源：招股说明书财务数据，复星恒利

快狗出租车的收入来源分为平台服务、企业服务和增值服务三部分。其中，平台服务收入来自司机利用运输服务网络平台为托运人提供物流服务，通常以佣金或会员费的形式向司机收取服务费。企业服务收入来源是为企业客户提供城市物流服务，通过平台注册司机完成托运订单，并与企业协商收取服务费。目前，增值服务收入暂时来自加油站、车辆维修点、汽车制造商和经销商、燃料运输服务网络、车辆维修中心等推荐佣金。

来源：招股说明书财务数据，复星恒利

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行业和前景展望

市场前景持续增长

从行业规模来看，同城物流市场潜力巨大。弗若斯特沙利文在报告中指出，亚洲在线物流平台的渗透率从2017年的0.4%增加到2021年的3.1%，预计2026年将继续增加到15.9%。

弗若斯特沙利文报告还显示，中国大陆同城物流市场规模从2017年8931亿元增长到2021年13199亿元，预计2026年将继续增长到23008亿元，2022年至2026年复合年均增长率（CAGR）为11.3%，预计2022年至2026年中国内地线上同城物流市场复合年均增长率（CAGR）达45.9%。

来源:弗若斯特沙利文，复星恒利

中国大陆的在线城市物流市场高度集中。根据2021年的总交易量，五大市场从业者约占总市场份额的64.9%，其中快狗出租车排名第三，市场份额为3.2%。在香港，根据2021年的总交易量，快狗出租车占据了约50.9%的市场份额，排名第一，市场份额约为18.5%。

来源:弗若斯特沙利文，招股说明书

竞争优势

● 扩大运车服务网络服务网络，资产模式轻；

● 继续扩大运车服务网企业客户基础；

● 加强技术能力，巩固运输服务网络的竞争优势；

● 扩大运车服务网的司机基础，提高司机参与度，促进运车服务网的可持续发展；

● 探索多元化的实现机会，扩大运输服务网络的生态系统；

● 寻求战略合作、收购和投资，扩大运车服务网络的全球足迹。

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其他提示

风险与挑战

中国大陆同城物流市场竞争异常激烈，其特点是技术日新月异，用户偏好不断变化，新服务、新产品频繁涌现。

中国大陆同城在线物流市场高度集中。按2021年总交易量计算，五大市场从业者占总市场份额约64.9%，其中快狗出租车份额从2020年第二名降至第三名，市场份额从5.5%降至3.2%。

同城货运平台服务的实现能力在很大程度上取决于佣金率。从2018年到2020年，快狗打车的抽佣率一直在上升，但在2021年却大幅下降。快狗内地平台的净抽佣率从2020年的8.3%下降到2021年的2.6%。招股说明书指出，为应对中国内地线上同城物流市场的激烈竞争，快狗出租车为平台服务的交易用户提供的奖励显著增加。

来源：招股说明书

快狗出租车业务收集、生产和处理大量数据，未来可能受到与数据安全相关的复杂和不断变化的法律法规和监督约束。

如果快狗出租车质疑司机身份定义的方式或直接政策，司机必须分类为员工而不是独立承包商，招股说明书指出，运输服务网络的业务将受到不利影响。

股权结构

根据听证文件，运车服务网上市前的股权结构为58Daojia50.51%、Gogovancayman持有17.58%的股份、淘宝中国持有12.92%的股份、菜鸟持有2.84%的股份。

运车服务网募集资金用途

扩大服务网络，继续扩大企业客户基础，加强技术能力，巩固竞争优势，扩大司机基础，提高司机参与，促进可持续发展，探索多元化实现机会，扩大运输服务网络生态系统，寻求战略合作、收购和投资，扩大运输服务网络的全球足迹。

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